季節的春天來了，但業績的寒冬還沒有過去。

最近一些出人意料的消息頻頻曝出，巨虧、易主、退市，一開年就是要攤牌的架勢，行業的種種問題比表象更加嚴重。

如果將環保上市企業的業績和盈利數據推演到整個行業，過去一年業績跳水的環保企業數以萬計，利潤下滑和虧損的企業同樣規模巨大。

了解下來，大概是這么一些直觀的心聲：

“原來所維護依仗的資源越來越不靈光了，市場開拓成了大問題”

“已經做過的項目越拖越久、越拖越多，有些大概率是沒戲了”

“增量市場幾乎是群狼環伺，有些項目稍一接觸已經硝煙彌漫了，市場競爭越來越大”

“利潤空間越做越薄，不做是等死，做是走鋼絲”

……諸如此類。

事實上，這種艱難在去年就顯現端倪，環保企業不管大小，不管國企、民企還是外企，都“難”言不絕。

去年第四季度以來，青山研究院陸續與業內近30名企業家朋友交流過行業發展問題，這其中有民企也有國企，有上市企業也有非上市企業，在交流的過程中，能感受到大家有一個極強的共識，那就是“太難了”。

大家之所以都發出“太難了”的感概，這背后更多的是看到了系統性的難題。其中一位企業家直言，“對于大多數環保企業而言，在這種艱難的環境下，一年能虧掉三年的盈利，甚至更多，尤其是這幾年行業利潤在不斷下滑的過程中，未來3年，環保企業的生死時刻真的到了。”

這篇文章就此話題和大家一起探討，也歡迎青友們留言交流。

01投資放緩、競爭惡化

萬億環保市場面臨深度出清

之所以說企業面對的是同一種難，是因為難處在根源上來自行業的兩個變化：

一是投資放緩，環保行業進入平穩發展階段，增量市場在急劇萎縮。

環保行業過去近10年的高增長主要依賴國家在生態保護和環境治理業固定資產的投資，期間環保企業在建工程、固定資產持續快速攀升，很顯然這種增長邏輯是階段性的。

2021年起，國家生態保護和環境治理業固定資產的投資開始放緩，環保產業發展逐漸從快速擴張的工程投資建設模式，逐步向穩健經營的運營模式轉變。

這種轉變意味著市場份額的急劇縮減，大量將生命線建立在工程建設業務的企業面臨巨大壓力，不具備競爭優勢的企業甚至會直接出局，最近環保上市企業大面積虧損的現象可以說是對這種邏輯的具象表現。

二是競爭惡化，絕大多數企業生命線撐到了極限，抗風險能力弱到一觸即潰。

為什是惡化，而不是加劇、激化，因為當前的市場不僅是競爭激烈，同時在向不健康的方向演化，破壞規則、踐踏底線的現象時時發生。

競爭混亂加上太強的資源導向特征，把行業逼到了無法進化的糟糕狀態。

很多企業的生命線被種種不良機制逼得太緊，抗風險能力十分羸弱，很多項目盈利成為了概率事件，虧損的風險在急劇飆升。

在過去一段時間的高速增長下，很多企業就是一臺沒有制動系統但油門已經踩到底的重載卡車，路況一旦出現異常就是災難性的。

近兩年暴雷的企業不是沒有易患意識，而是速度降不下來失控了。

總體而言，當下的“難”一方面是市場這塊蛋糕逐漸停止增長，而另一方面是分蛋糕的玩家仍在激增。在這樣的競爭環境之下，沒人能夠輕易取勝，當下搞清行業的底層邏輯之變，自身所處的細分賽道之變，對于環企業而言將是一門困境突圍的必修課。

注：關于當下環保行業底層邏輯之變、各細分賽道之變以及企業的打法之變，在青山研究院發布的《中國環保產業趨勢洞察報告》中有系統剖析，希望能夠幫助您梳理和思考相關問題，感興趣的朋友可以戳此查看。

02量變迅猛、質變遲滯

10年10萬億，國產替代征途漫漫

環保行業過去幾十年的發展，概括起來就是——量變迅猛、質變遲滯。

根據官方數據，過去10年國家的以及各類污染主體在環保上的投入高達10萬億級，但這些投入基本上都在投在了量變上。

這些年來，環保企業的數量暴增，行業的每一個細分領域都是千軍萬馬過獨木橋。環保上市企業在近5年增加了近百家，但估值都不高。

與此同時，生態保護和環境治理業固定資產的投資一路增長，城市水處理、固廢處理設施接近飽和。

這當然是因為行業處在從無到有的粗放階段，巨額投入下效果是有的、但效益不高，在看得見的地方做的多、在看不見的地方做的不夠。

行業的投資重心在工程建設方面，科技創新、專業服務水平較國際水平還有差距。大量環保公司跟房地產開發商相似，整個產業鏈上沒有出現質變的導向，沒有形成技術驅動的機制。

工藝設計方面以及泵、閥、儀器、儀表等硬件供給上較國際水平仍有差距。國產替代喊出了口號，但距離真正實現將是一段更遙遠的征程。

此外，在專業人才的培養和積累上欠佳。技術類崗位從業者長期待遇、地位不高，對管理等其他方面的高水平人才同樣沒有吸引力。行業內大量要求專業技術的崗位上是非專業人士在“盲操”。

總體上，多年來巨大的投入補上了生態環境的歷史欠賬，尚未引導行業走向質變驅動的方向。

那么，在現象的背后，各類環保市場主體具體是怎樣的處境呢？請看第03部分。

03生態鏈個角色優勢難以施展

民企、國企、外企各有困境

環保行業門類眾多、規模龐大，有不同體量、不同所有制的企業參與其中，按理說這樣一個行業應該生機勃勃才對，但事實上各類主體都存在“有力使不上”的情況。

其中，以三類企業群體的困境最為突出：

一、民企的創造性施展不出來

民企是環保行業數量最大的企業群，活躍在行業的各領域，以其靈活機動發揮著重要作用，可以解決大量其他類型企業觸達不到或者解決不了的需求，是推動環保行業創新發展的主力軍，這在過去的發展中已經得到驗證。

但是隨著行業競爭的加劇和行業格局的變化，民企的創造性受到極大程度的限制。

一方面殘酷的競爭環境把企業的利潤空間壓榨到了極限，大多民營企業能活著就很費勁了，幾乎沒有余力投入到創新上來；另一方面現階段環保行業的創新在一定程度是不受市場需求支撐的，即偽需求下創新沒有市場。

企業跟人一樣，當疲于奔命，就沒有精力想別的了。所以，長期以來民企的創造性幾乎施展不出來，根本無法進入到推動行業質變的軌道上來。

二、國企的引領性發揮不充分

民企普遍有輕盈靈活的優勢，但在資源稟賦上處在劣勢，在環保行業最具資源優勢的是國企。

國企是我國環保行業舉足輕重的構成主體，是撐起整個行業的核心框架，向上要承擔國家重大戰略的布局實施，向下要引領行業向前發展。在過去的發展中，一些國央企在諸多重大變革中扮演了開拓者的角色，可謂是居功至偉。

但隨著市場的急劇變化，環保行業國企這個群體也開始走樣，坦白說是也有了混雜的跡象。國企進場對行業的利處很大，但進來的太多太雜，就會讓行業的生態失衡。

尤其近年來，四面八方的國企參與到行業中來，其中的一些沒有帶來秩序和引領，反而助長了“靠資源”、“耍關系”、“權力尋租”等不良風氣。

三、外企的先進性融入不進來

我國的環保行業尚處發展階段，技術、裝備、管理、模式等諸多方面還不是很成熟，因此需要引入國際上優秀的環保企業來促進發展。在過去的發展中，能夠看到一些領域的快速發展在一定程度上得益于外企先進性的融入。

盡管環保產業這些年在量變上取得了迅猛的發展，但在質變上距離國際水平還有差距，還有很多方面需要學習提升，以市場換發展的開放心態還要保持。

可問題在于，雖然市場的對外開放一直存在、外企也一直在積極參與國內市場，但其先進性發揮得并不是很充分。對此青山研究院訪談了幾位在外企工作多年的同事，得到的反饋本質上都是市場機制混亂和偽需求的不友好。

總體而言，參與環保行業的各類群體雖然各有優勢，但都無法充分發揮，而且在本質上大家受困于同一種因素。

04全球最大環保市場能否孕育全球最好技術

高質量發展面臨3大挑戰

十四五以來，國家提倡高質量發展。環保產業的高質量發展如何實現？在行業的諸多弊病都尖銳凸顯之時，這個問題的思考變得更為緊要了。

關于環保行業的現狀，其實非常清楚了，偽需求、惡性競爭、低利潤空間基本上意味著低質量發展。過去一個階段，行業雖然量變可觀，當行業整體幾乎陷入發展停滯的狀態。

中國有全球最大環保市場，能否孕育全球最好技術？基于過去的研究，環保行業的高質量發展存在以下三個方面的挑戰：

一是生態畸形化。

生態上層實力玩家的入局是好事兒，但數量的激增過了度，會造成生態中下層盈利空間嚴重擠壓，最終吞噬生態。

通過前述分析可知，行業內三類主要群體的困境本質上都是生態畸形所致，生態的優化是扭轉行業整體局勢的關鍵。

二是創新邊緣化。

從民企的創新性和外企的先進性均難以充分發揮可以看出，環保行業的發展中創新者所扮演的角色是非常邊緣化的。

這是一個非常糟糕的現象，創新的邊緣化意味著行業實現質變的艱難。這不是市場主體沒有創新意識，而是市場機制不以創新為驅動力。

環保領域的自主科技創新目前主要還是依賴高校等科研機構，環保企業在研發上的投入大多都十分有限，僅有的投入也水分很大。這并不是企業不愿意投研發，而是行業決的現狀不允許你投。

一方面大多領域利潤的空間是十分逼仄的，很難有充足的資金花在升級技術產品上。環保行業的實質創新目前是兩類企業在做，一是資源豐厚的企業，相對不差錢但創新的驅動力一般，二是執著于技術創新，有恒志一直堅持做但缺乏持續的資金投入，顯而易見兩種創新群體都有痛點，都效率很低。

三是供給同質化。

環保行業長期存在同質化競爭嚴重的現象，這其中有一個非常不良的底層弊病，即行業不尊重知識產權、剽竊抄襲的陋習。

一些本就艱難的成果得不到應有保護、獲得不了相應的回報，這讓環保產業的創新驅動更加艱難。

 結 語 

近期環保上市企業預告虧損的消息讓本就處在業績寒冬的環保行業蒙上了一層陰霾。

眼下的艱難確實是挑戰很大，但并不意味行業整個要崩塌。

這些業績暴雷的企業一方面有行業發展過熱的因素，另一方面也有自身內功不足的因素，而這也并非行業的全貌，在眾多的環保上市企業中，保持5年、8年、10年連續增長的企業也不乏案例。

當下無疑是艱難的時刻，對于過慣了好日的我們，也許在面對真正困境的時候，要有意識的提醒自己保持更多一份的韌性和理性。

最后借用稻盛和夫的一句話：永遠不要浪費一場危機。